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银河期货:宏观数据好于预期 货币政策保持平稳

时间:2019-05-13 14:45
  

  M2增速反弹明显,社会融资规模超预期

  3月,M1同比增长4.6%,中国M2同比增长8.6%,分别较上期回升2.6和0.6个百分点,M2-M1增速剪刀差继续收窄。受银行体系风险偏好提升与地方债发行前置的影响,货币供应量增速继续回升,表明市场流动性良好。积极政策取向是经济升温的重要原因,货币政策将继续保持平稳。

  3月社会融资规模增量为2.86万亿元,同比增长10.7%;一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。从分项数据来看,居民和企业部门信贷双双增长,信贷需求持续好转。按揭

贷款的回升对房地产消费产生了积极的作用,房地产销售回暖。宽信用加大银行放款力度、降低发债门槛,令社融增速企稳回升,实体经 证券配资 济融资环境得到改善,企业中长期贷款和短期贷款需求同步增加。地方政府融资受到积极财政和提前下发额度的影响,2019年一季度明显进程加快。人民币贷款、企业债务融资和地方政府专项债券三者合计贡献较高。

  图1:基础货币投放增速

  资料图2:社会融资规模和新增人民币贷款

  资料图3:货币净投放

  资料图4:金融机构存贷款同比

  资料制造业PMI重回临界点上方

  3月,中国官方制造业PMI为50.5,环比上升1.3个百分点,重回临界点以上并创2018年9月以来新高。产出增长主要来自于新订单总量两个月回升,增速虽然偏低,但有转强迹象;新出口订单指数也扭转了2月的收缩状态,出现小幅回升。3月官方非制造业PMI为54.8,环比上升0.5个百分点,数据表明非制造业总体保持平稳较快增长。加上,中国一季度GDP同比增6.4%,好于预期的6.3%,3月城镇调查失业率为5.2%,低于前值5.3%。因此,预计中国经济二季度有触底回升的可能。

  图5:制造业PMI分项数据

  资料图6:PMI数据

  资料CPI重回“2字头”

  3月份,中国CPI同比上涨2.3%。其中,城市上涨2.3%,农村上涨2.3%;食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%;消费品价格上涨2.4%,服务价格上涨2.0%。一季度,中国CPI比去年同期上涨1.8%。受季节性影响,CPI环比由上月上涨1.0%转为下降0.4%。其中,食品价格、非食品价格均由上月上涨转为下降,分别影响CPI下降约0.19个百分点以及约0.18个百分点。

  3月PPI同比增0.4%,低于预期,但高于前值。从环比看,PPI由上月下降0.1%转为上涨0.1%。生产资料价格由上月持平转为上涨0.2%,生活资料价格由上月下降转

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